방송통신대 재무관리 중간고사 예상문제정리(1)

재무관리 중간고사 예상문제
(2005년부터 기출문제 분석하여 정리했습니다. 퍼가실 땐 링크로 걸어주세요~)


1. 포트폴리오의 위험분산효과에 대해 설명하시오. (3회 출제)

	고유위험 또는 비체계적위험	시장위험 또는 체계적위험
종  류	회사 사장의 교체, 노동자의 파업	전쟁의 발생, 예상 밖의 높은 인플레이션의 발표 등
의  의	개별 자산에 국한하여 영향을 미치는 정보로 부터 발생하는 위험	전체 시장에 영향을 미치는 거시적 정보로부터 발생하는 위험
구성종목 증가시	개별자산에 특유한 정보들이 상쇄되어 고유위험은 감소	거시적 정보의 존재는 주식을 같은 방향으로 움직이게 하므로 시장위험은 분산투자로 인해 감소하지 않는다.

1) 마코위츠의 위험분산효과
 - 여러자산에 투자하는 포트폴리오를 구성한다면, 개별자산에 특유한 정보들이 상쇄되어 고유위험을 줄일 수 있다. 포트폴리오에 포함된 자산 수가 늘어남에 따라 포트폴리오 위험에 대한 개별자산위험의 영향력이 감소한다.

2) 구성자산수와 포트폴리오의 위험
 - 포트폴리오에 주식을 추가함에 따라 포트폴리오의 표준편차가 처음에는 급격히 감소하다가 점차 서서히 감소하게 된다. 아무리 많은 주식에 분산투자를 하더라도 모든 위험이 사라지지는 않으며 시장위험은 남게 된다. 이는 시장 전체에 영향을 미치는 거시적 정보의 존재 때문에 주식이 같은 방향으로 움직이는 경향을 갖기 때문이다.


2. 위험자산에 대한 투자의사결정시 '평균분산 기준'에 대해 설명하시오. (2회 출제)

재무관리에서는 위험을 “미래현금흐름(또는 수익률)의 분산정도”로 정의하여 사용한다. 평균분산분석이란 투자안의 기대수익률이 정규분포를 따른다고 가정하고 투자의사결정시 수익률의 평균과 분산만을 분석하는 것을 말한다. 위험회피형 투자자의 경우 평균분산 기준은 1) 두 투자안의 기대수익률이 동일하다면 표준편차가 작은 투자안을 선택하고 2) 두 투자안의 표준편차가 동일하다면 기대수익률이 큰 투자안을 선택하게 되낟. 위 두가지 기준을 모두 만족하면 전자의 투자안은 후자의 투자안보다 우월하다.


3. 미래가치와 현재가치, 그리고 연금의 미래가치와 연금의 현재가치 등

화폐의 시간가치를 현실에 적용할 수 있는 사례들을 찾아 설명하시오. (2회 출제)
일시불로만 지급되던 로또복권 당첨금을 이르면 2010년 6월부터 연금 형태로도 받을 수 있게 된다. 기획재정부는 복권 및 복권기금법을 개정해 당첨금 지급방식을 현행 일시불 지급 외에 연금 지급도 가능하도록 할 예정이다.
복권매니아들은 당첨금을 연금형식으로 받는 것에 대해서, 당첨금의 가치가 떨어지는 것으로 인식하여 부정적인 태도를 취하고 있으나, 시간에 따른 할인율을 적용해 지급하는 연금형식의 당첨금은 결코 일시불 당첨금보다 적지 않다. 또한, 3억이상의 당첨금을 수령할 시 내야하는 33%의 과세에 해당하지 않게 되므로 연금형식의 당첨금이 더 경제적이라고 할 수 있다.


4. 현대 경제에서 증권시장의 기능에 대해서 논하시오. (2회 출제)

 1) 자금 수요와 공급의 연결 : 자금의 수요자와 공급자를 연결시킴으로써 마땅한 상대방을 찾기 위한 탐색비용을 감소시킨다. 대규모의 자금을 가진 투자자도 증권시장을 통해 큰 기업에 투자 가능
 2) 소유와 경영의 분리 : 소유와 경영의 분리를 가능하게 함으로써 기업활동의 효율성을 증대시키며 주주와 경영자간의 대리문제를 어느 정도 해결할 수 있다.
 3) 자원의 효율적 배분 : 수요공급의 원리에 의해 증권가격이 공정하게 결정되도록 함으로써 기업의 투자의사결정에 기준을 제공한다.


5. 위험자산과 무위험자산이 존재하는 경우 투자자들이 최적 포트폴리오를 선택하는 과정에 대해 설명하시오. (2회 출제)

최적 포트폴리오란 무차별곡선과 효율적 투자선의 접점으로써 투자 가능한 포트폴리오 중 투자자에게 최대의 효용을 가져다 주는 포트폴리오를 말한다. 투자자의 위험회피도에 따라 무차별곡선의 모양이 상이하므로 최적포트폴리오는 투자자의 위험에 대한 성향에 따라 투자자별로 다르게 결정된다.
무위험자산이 존재하는 샤프-린트너의 세계에서는 투자자들이 자본배분선의 기울기를 극대화하는 포트폴리오를 선택한다. 투자자들은 효율적 투자선과 자본배분선의 접점에서 기울기가 극대화되므로, 이때 나타나는 포트폴리오를 최적효율적 포트폴리오라고 하고, 무위험자산과 효율적 투자선 상의 교점상의 포트폴리오에만 투자하게 된다.